Todo sobre Cedears: Tipo de Cambio, Análisis y Seguimiento

Introducción

El mercado argentino brinda instrumentos a través de los cuales es posible armar una cartera de inversión dolarizada, pero operando exclusivamente en pesos argentinos. Herramientas como los Cedears, en el área de la renta variable, permiten obtener exposición a empresas que cotizan en mercados fuera de Argentina, principalmente Estados Unidos.

De esta manera es posible obtener exposición a un empresas líderes globales, con la ventaja de que los precios, expresados en pesos, se ajustan según el tipo de cambio. Así es posible salir del riesgo cambiario que implica el peso. 

Sin embargo, en un contexto de inflación anual en tres dígitos, y abruptos saltos devaluatorios, y con una variedad de tipos de cambio, surgen muchas dudas en torno a cómo operar de forma correcta estos instrumentos, darle seguimiento, y calcular resultados, sin morir en el intento. 

A tener en cuenta: Factor de conversión

Cedear, la sigla para Certificados de depósitos argentinos, son instrumentos que representan acciones que no cotizan en el mercado argentino. A través de Cedears, es posible incorporar en la cartera activos de empresas consolidadas como Procter & Gamble, JP Morgan,  o Amazon, y empresas en crecimiento como Snowflake o Salesforce. 

Lo primero a tener en cuenta a la hora de operar con Cedear es que un Cedear, no necesariamente representa una acción entera. En cambio, en la mayoría de los casos, los Cedear van a representar una fracción de un entero. A esta relación se la conoce como ratio o factor de conversión.

Por ejemplo, al momento de escribir este artículo, el Cedear de Tesla tenía un ratio de conversión de 15:1, es decir que con 15 Cedears equivalen a una acción de Tesla. El fraccionamiento de los Cedear permite que inversores de todos los tamaños puedan acceder a este instrumento.

No es necesario comprar una acción entera, o en otras palabras, se puede operar desde una unidad de Cedear. 

A tener en cuenta: Tipo de Cambio

Este aspecto es quizás el más confuso respecto de los Cedear. No por el instrumento en sí, que es muy sencillo de operar y comprender su funcionamiento, sino por los infinitos tipos de cambio y la inestabilidad cambiaria. Y como es confuso vamos a ir por partes, desde lo básico hasta lo más complejo (que tampoco es tan complejo). 

Los Cedear siguen la cotización del activo subyacente. El Cedear $TSLA seguirá la cotización de la acción $TSLA, y su precio será el de $TSLA dividido 15 (ratio de conversión).

El precio de los Cedear se expresa en pesos argentinos a la cotización del tipo de cambio "contado con liquidación" (CCL), entonces la variación del precio del Cedear va a depender de dos factores: la cotización del activo subyacente y el tipo de cambio CCL. 

Analicemos los distintos escenarios posibles:

Si el tipo de cambio se mantiene estable:

Si no hubiese variaciones del tipo de cambio, el precio del Cedear seguiría con exactitud el movimiento de la acción que representa. Si la acción subyacente sube un 1%, el Cedear subirá un 1%, si baja un 1%, el Cedear bajará un 1%.

Si el tipo de cambio sube (depreciación del peso) 

En caso de que el tipo de cambio suba, y la acción en el mercado americano se mantenga sin variación, el Cedear subirá de precio reflejando el ajuste por tipo de cambio. 

Si la acción subyacente también sube, entonces veremos que el Cedear sube por la variación del precio de la acción, pero también por efecto de cambio. Medido en pesos, veremos que la variación del precio del Cedear será más grande.

A la inversa, si el tipo de cambio sube, y el precio de la acción también baja, vamos a ver en nuestra cartera que el Cedear bajó menos, o incluso subió, medido en pesos, por el efecto del tipo de cambio.

Si el tipo de cambio baja (apreciación del peso) 

En caso de que el tipo de cambio baje, y la acción en el mercado americano se mantenga sin variación, el Cedear bajará de precio reflejando el ajuste por tipo de cambio. 

Si no solo el tipo de cambio baja, pero también lo hace la acción subyacente, entonces veremos que el Cedear baja por la variación del precio de la acción, pero también por efecto de cambio. Medido en pesos, veremos que la variación del precio del Cedear será más grande.

A la inversa, si el tipo de cambio baja, y el precio de la acción sube, vamos a ver en nuestra cartera que el Cedear bajó menos, o incluso subió, medido en pesos, por el efecto del tipo de cambio.

Seguimiento y Análisis

Por normativa de la Comisión de Valores, los brokers argentinos están obligados a mostrar los precios en pesos, algo que puede dificultar hacer un seguimiento de la inversión. Como vimos, las variaciones de tipo de cambio pueden afectar nuestra percepción de cómo se está desarrollando la inversión, por eso lo más recomendable es hacer todo el seguimiento en dólares

Precios de referencia

Como regla general a la hora de operar en Cedear este es nuestro mantra: el análisis se hace en dólares, y luego se puede operar en pesos o dólares. 

Los analistas técnicos que estudian los gráficos del activo, o quienes analizan los fundamentals antes de invertir en una empresa, pueden guiarse con los precios en dólares del activo, y cuando el precio en dólares alcanza el valor de referencia, a ese valor puede operarse en el mercado local. 

Supongamos que $TSLA hoy cotiza a US$250, y el precio objetivo para vender el Cedear es US$300. El seguimiento de $TSLA lo hacemos en dólares, y una vez que alcanza los US$300 deberíamos vender los Cedear, independienentemente de su precio en pesos.

Darle seguimiento a los Cedear

Tener un panorama de cómo se va desarrollando la inversión es fundamental para poder comprender dónde se está parado. La falta de herramientas en los brokers locales para poder dar este seguimiento nos lleva a buscar soluciones alterantivas.

Existen diferentes servicios que brindan la posibilidad de dar seguimiento a una cartera (más abajo mostramos Yahoo! Finance, que también brinda este servicio), pero nosotros vamos a optar por una solución más artesanal. 

Para el seguimiento de cartera, creamos una planilla en Google Sheets que permite darle un seguimiento claro y ordenado a la cartera. 

Esta tabla te permite tener un seguimiento que considera el precio de entrada, la evolución de la inversión y los precios objetivos. Todos los datos los completamos en dólares para tener los rendimiento de la cartera en moneda constante. 

Configurar Alarmas de Precio

El otro problema que genera la falta de precios en dólares en las plataformas de los brokers es la imposibilidad de usar el sistema de alarmas que brindan. Entonces, esto genera problemas cómo por ejemplo, ¿cómo me entero que mi inversión llegó al precio objetivo? ¿Cómo puedo configurar una alarma para saber si el un activo está cerca del stop loss?

Existen diferentes alternativas para dar un seguimiento en dólares al precio de las acciones. A los fines de esta guía vamos a usar una herramienta grautita: Yahoo! Finance. Esta herramienta te permitirá dar un seguimiento de forma gratuita a la evolución del precio de las acciones subyacentes del Cedear. 

Paso a Paso

Conclusión

Los Cedear son un excelente instrumento disponible en el mercado local para aquellos que buscan invertir en empresas globales o desentenderse del riesgo argentino.

Si bien el caos monetario imperante en la Argentina, y las regulaciones que impiden mostrar el precio en dólares, puede hacer que sea algo confuso operar estos instrumentos, las ventajas superan ampliamente las desventajas. 

La clave, a la hora de operar Cedear, en este contexto, es enfocarse en el comportamiento de la acción en dólares subyacente para el análisis y seguimiento, para luego operar desde el mercado argentino.